SpaceXが上場した日、私の「宇宙開発ファンド」はどうなる？テーマ型をいつまで持つか問題
前回、ネットの口コミで買った「eMAXIS Neo 宇宙開発」と、その買付停止について書きました。 その続きのような形で、今回は宇宙投資にとって象徴的な出来事——SpaceXの上場を起点に、私の宇宙開発ファンドへの影響と、「テーマ型・アクティブをいつまで持つべきか」という、いずれ誰もが向き合う問題について書きます。 SpaceX上場という"ビッグニュース" 2026年6月12日、イーロン・マスク率いるSpaceXがNasdaqに上場しました。 ティッカーは「SPCX」。 その規模が桁外れでした。 公開価格は1株135ドル、調達額は約750億ドル（日本円で約12兆円）。 これは2019年のサウジアラムコを超え、史上最大のIPOです。 上場初日は公開価格を約19%上回る161ドルで取引を終え、企業価値は約1.75兆ドルという、米国市場の記録をことごとく塗り替える上場になりました。 「宇宙はもう遠い未来の産業ではなく、株式市場のメインテーマになった」——SpaceXの上場は、それを象徴する出来事だったと言えます。 私のような宇宙開発ファンドの保有者にとっても、無関係ではいられないニュースでした。 そもそもSpaceXは何の会社か——光と影 「宇宙企業」というイメージが強いSpaceXですが、上場時に公開された資料（S-1）を見ると、実態は3つの顔を持つ複合企業です。 事業 内容 収益性 Starlink（衛星通信） 世界中に衛星インターネットを提供 唯一の黒字・稼ぎ頭 ロケット打ち上げ Falcon・Starshipによる打上げ 赤字（Starshipに巨額投資） AI（xAI・Grok） 2026年にxAIを統合 最大の損失源 唯一の黒字事業がStarlinkで、2026年3月末時点で加入者は約1,030万人と、1年でほぼ倍増という驚異的な伸びを見せています。 一方で、ロケット事業は赤字、2026年に統合したAI事業（xAI）は巨額の現金を消費し続けており、SpaceX全体の累計赤字は約413億ドルにのぼります。 つまりSpaceXは「実績企業（Starlink）」と「壮大な期待（StarshipとAI）」が同居した銘柄。 1.75兆ドルという評価額の大部分は、まだ実現していない未来への期待値です。 夢は大きいが、足元の数字は厳しい。 投資対象として見るなら、その両面を冷静に見る必要があります。 「宇宙が盛り上がる」のに、私のファンドはむしろ逆風だった ここが今回いちばん意外なポイントです。 SpaceX上場で宇宙テーマが盛り上がれば、宇宙開発ファンドも当然プラス——と思いきや、実際は逆のことが起きました。 SpaceXの上場日には、投資家の資金がSpaceXに一気に吸い寄せられ、既存の宇宙関連株が軒並み売られたのです。 私の宇宙開発ファンドの組入上位銘柄であるロケット・ラボは、この日13%も急落しました。 いわゆる「サイフォン現象」です。 新しい巨大なストローが刺さると、周りのコップから一斉に中身が吸い上げられる。 SpaceXという史上最大の受け皿が登場したことで、これまで宇宙テーマに集まっていた資金が、そちらに流れてしまった。 「宇宙が盛り上がるニュース」が、既存の宇宙ファンドの中身にとってはマイナスに働く——この皮肉は、テーマ型投資のリアルを突いていると感じました。 SpaceXは私のファンドに組み入れられるのか？ では、そのSpaceX自身が、いずれ私の宇宙開発ファンドに入ってくる可能性はあるのか。 これは保有者として気になるところです。 私の宇宙開発ファンドが連動するのは「S&P Kensho Space Index」。 AIが企業の開示資料を読み込み、米国の取引所に上場している世界中の宇宙関連企業を選定する指数です。 SpaceXはNasdaq上場で「米国上場」の条件を満たしましたし、宇宙企業であることは誰の目にも明らか。 ロジック上は有力な候補です。 タイミングのカギは、この指数のリバランス（銘柄見直し）。年2回、5月と11月に行われます。 SpaceXの上場は6月で5月の見直し後だったため、最短だと今年11月の見直しが最初のチャンス、という計算になります。 ただし関門がひとつ。 SpaceXは時価総額約1.75兆ドルに対し、市場で売買できる浮動株がわずか3〜5%しかありません。 多くの指数は最低限の浮動株比率や流動性を組入条件にしているため、ここが引っかかると採用見送りや組入比率の圧縮もあり得ます。 皮肉にも、私のファンドが買付停止になった理由（流動性）と、まったく同じ論点がSpaceX自身にも突きつけられているわけです。 なお、仮に採用されれば、買付停止中でもファンドの中身には自動で組み入れられます。 買付停止は"新規の投資家マネーの受付停止"であって、ファンドが指数に合わせて銘柄を入れ替える動きは止まらないからです。 つまり私が今持っている口数に、勝手にSpaceXのエクスポージャーが乗ってくる形になります。 大型IPOには歴史的な"クセ"がある もうひとつ、頭に入れておきたいデータがあります。 過去の超大型IPOは、上場後のパフォーマンスが冴えない傾向があるのです。 実際、米国の過去最大級のIPO銘柄10社を調べると、S&P500を上回るリターンを出せたのは3社だけ。 残りは指数に負けています。 「話題の大型上場だから買えば儲かる」という単純な図式は、データ上はむしろ否定されています。 これはSpaceXに直接投資する場合の注意点であると同時に、SpaceXを組み入れた指数・ファンドにも間接的に効いてくる話。 “宇宙=これから伸びる"という期待だけで突っ込むのは危うい、という冷静なブレーキになります。 私の結論——テーマ型・アクティブを「いつまで持つか」 ここまで書いてきて、改めて突きつけられるのが「このファンド、いつまで持つの？」という問いです。 ...